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中信建投策略:部分消费明显改善,关注地产政策动向

作者:admin

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  原标题:【中信建投策略】部分消费明显改善,关注地产政策动向——行业比较月报2022年7月

  来源:陈果A股策略

  核心摘要 

  ●截至7月27日,万得全A/上证综指/创业板指月涨跌幅分别为-2.1%/-3.6%/-3.4%,表现最佳的宽基指数为中证1000;高市盈率指数(-0.67%)跑赢低市盈率指数(-6.15%),风格中稳定类表现居前。从股权风险溢价来看,当前万得全A股权风险溢价处于7年90%分位数附近,仍具较高性价比。行业表现上,涨幅排名前三的申万一级行业为环保、机械设备、通信。

  ●5-6月我们建议消费+成长双轮驱动,把握疫后复苏弹性+确定性,优选能源金属、汽车、光伏、军工、食品饮料、锂电,重视养殖业底部反转机会;7月建议增配消费医疗,关注互联网周期反转机会。截至7月27日,6月至今行业组合跑赢沪深300 +3.72%。

  ●从7月行业景气及估值高频跟踪看:1)新能源板块景气高位持平,短期大幅催化有限,估值经前期修复后重回5年75-100%分位,22Q2基金超配比例高企;2)消费缓慢复苏,期间疫情扰动致使本地消费需求恢复偏稳,远距离出行链复苏偏慢,低频高端消费疫后回补明显韧性更佳;主流板块估值处于5年50-70%分位,板块拥挤度整体位于19年来中等水平;3)地产复苏波折,各项指标仍在下探,交付风险有所发酵,基本面预期再度下调,后续关注政策走向;4)TMT整体估值偏低且基金低配,其中电子/半导体整体延续下行大周期判断不变,通信部分环节如光纤光缆估值低位+超预期,传媒部分环节如游戏受益于政策回暖。

  ●综合景气、估值、拥挤度综合考虑,我们预计8月结构上或面临高景气快速修复后的滞胀阶段,短期市场或有一定高低位切换。8月关注三条线索:1)估值相对低位且基本面预期较佳:医疗服务/医美(边际显著改善)、啤酒(期待旺季表现)、免税、军工、绿电、生猪养殖、互联网;2)低位防御关注白电;3)进攻选择处于渗透率爆发期的汽车、新能源新方向:一体化压铸、汽车智能化、光伏新技术、海风等。Q4仍有景气加速预期的新能源车/光伏仍维持中期配置建议不变。

  ●风险提示:数据统计存在误差、宏观出现大幅下行风险

  核心图表 

  正文 

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责任编辑:冯体炜

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